domingo, 7 de setembro de 2008

Mercado de Opções (3) - Gregas

Importante: Os artigos desta série sobre Opções são interdependentes portanto para se entender este artigo e os subsequentes é de extrema importância que se leia os anteriores.

Opções: fora-do-dinheiro (OTM), no-dinheiro (ATM) e dentro-do-dinheiro (ITM)



OTM - out-of-the-money
ATM - at-the-money
ITM - in-the-money

Qualquer opção cujo preço de exercício (strike) é mais alto do que o preço atual da ação é considerada fora-do-dinheiro (OTM). Por exemplo, se a PETR4 está cotada a R$31, então todas as opções com strikes acima de R$31 são OTM. Qualquer strike próximo ao preço atual da ação é considerado no-dinheiro (ATM). As opções de PETR de strikes R$30 ou R$32 seriam consideradas ATM. Por último, qualquer strike com preço de exercício abaixo do preço atual do ativo subjacente é considerado opção de compra dentro-do-dinheiro (ITM).
Se a PETR4 está a R$31, todos os strikes abaixo desse preço seriam ITM. Ou seja os strikes R$28, R$26 e assim por diante.

É de suma importância conhecer esses termos para saber selecionar a opção correta no momento de operar.

Gregas
O preço ou "prêmio" de uma opção depende de diversas variáveis:

- Cotação (preço) do ativo subjacente (ação)
- Preço de exercício da opção
- Dias que faltam para o vencimento da opção
- Volatilidade
- Taxas de juros
- Dividendos

Os formadores de mercado (market makers) utilizam programas (softwares) para precificar cada opção de acordo com todas as condições que existem no momento.

As "Gregas" são subprodutos da fórmula de precificação de opções.

Conhecer duas das Gregas - delta e theta - é de suma importância para todos nós.

ELAS SÃO TÃO IMPORTANTES QUE NINGUÉM DEVERIA OPERAR OPÇÕES SEM SABER O QUE SÃO DELTA E THETA !!!

Em resumo, o delta nos diz quanto o preço da opção irá variar em relação a um movimento de R$1 no ativo subjacente (a ação) e o theta nos mostra quanto o preço (prêmio) de uma opção irá decair pela passagem de um dia.

Delta
Os valores de delta variam de 0 a 1,00, sendo 1,00 a maior correlação com a ação. É expresso em números percentuais, logo, o delta varia de 0% a 100%, mas você irá vê-lo apresentado em decimais. Um contrato de opção que tenha um delta de 0,60, por exemplo, verá seu preço alterar 60% da variação do preço da ação, assumindo que todos os outros fatores permanecem inalterados. Se uma opção de compra da VALE custa R$4,50 com um delta de 0,60, e a ação da VALE sobe de R$36 para R$37, teoricamente, essa opção deve variar R$0,60, subindo para R$5,10.

O que você precisa perguntar a si mesmo antes de comprar qualquer opção é: "Posso esperar um bom movimento da opção que escolhi em relação ao movimento da ação?" A maioria das pessoas não entende essa propriedade das opções. Elas acham que podem comprar qualquer call (opção de compra) no mercado e que esta irá variar expressivamente desde que a ação se movimente também. Não é sempre que isso acontece. Tenho certeza de que muitos de vocês já passaram por esta situação: você compra uma opção que vence em poucas semanas, vamos dizer duas semanas, e a ação começa a se movimentar bem para cima; ainda assim, sua opção não está ganhando nenhum valor. Por que isso acontece? Bem, isso ocorre, principalmente, porque sua opção não tem delta suficiente o que é o usual nas opções OTM muito próximas do vencimento.

As pessoas gostam dessas opções porque são baratas em termos absolutos.
Você logo descobrirá que, ainda que sejam baratas, elas não estão dando o resultado esperado. Você deve focar em opções que tenham alta correlação com os movimentos da ação.

Em seu livro "Fique Rico Operando Opções", Lee Lowell explica como utilizar o delta para comprar opções bem-dentro-do-dinheiro, que ele chama de opções DITM (Deep In The Money). No primeiro artigo eu fiz uma breve descrição desta estratégia, mas veremos ela novamente no futuro.

Se você é um investidor em ações e usa as opções como forma de obter mais alavancagem com menos capital, aderir às opções que possuem deltas maiores é o que trará mais retorno para seu dinheiro. Você quer que o preço de sua opção se mova, e a única forma de assegurar isso é com uma opção de delta alto. Onde os investidores erram com opções é que eles tendem a comprar opções OTM baratas, com baixo delta e probabilidade muito pequena de obter lucros. Você pode comprar qualquer opção com vencimento próximo e pensar que ela se movimentará ponto a ponto com a ação, mas as opções são mais complexas do que isso, e não é assim que funciona.

Se você é do tipo apostador e está atrás de uma especulação divertida de tempos em tempos, não há nada de errado em testar sua sorte nas opções bem baratas e ter a esperança de que elas subam como loucas. Não há problemas desde que você saiba antecipadamente que suas chances de vencer são mínimas e que você pode perder 100% de seu investimento em opções.

Obs: Opções bem baratinhas, aquelas OTM, são as chamadas opções de centavos. Por exemplo R$0,50, R$0,70, R$1,00.

Tudo bem já entendi que o DELTA é super importante, mas onde eu vejo o valor do DELTA?
Acesse www.bastter.com, e cadastre-se gratuitamente. No Menu "Mercado", clique em "Estudos de Ações e Opções", provavelmente o site vai lhe pedir para fazer o login. Depois clique em "Estudos básicos de Gregas".

Retirado do site Bastter.com

Você terá acesso a 4 tabelas contendo as séries de opções da Petrobras e da Vale. A primeira série é a que tem o vencimento mais próximo, no nosso exemplo atual é a série I, com vencimento em 15/Setembro. E a outra tabela traz a próxima série (J), com vencimento em outubro.

A opção da Petrobras hoje, com maior delta, é a I28, que possui delta 0,98 e custa R$3,80. Já um exemplo de opção com delta baixo é a I36, com delta 0,03 e que custa apenas R$0,12.

Benefícios em se operar opções:
- Alcançar retornos de 100% a 200% por trade.
- Colocar apenas em torno da metade do dinheiro que estaria arriscando caso estivesse operando ações.
- Obter alavancagem muito maior do que se estivesse comprando ações.
- Participar em todo o movimento da ação.
- Probabilidade alta de lucros.

Acredito que operar opções seja a melhor maneira para remunerar uma carteira de ações, mas não deixe a empolgação tomar conta de você. Nunca vi ninguém ficar milionário operando opções. O próprio Lee Lowell trabalhou na Bolsa e era muito bem remunerado em seu trabalho.
Opere opções para, com o lucro, comprar mais ações e aumentar sua carteira de ações. Desta forma você poderá chegar à tão sonhada independência financeira mais rapidamente.

Outra coisa muito importante, você que está começando com opções, aconselho começar devagar. Você só ganhará experiência no mercado vivendo situações reais. Para isso aconselho que iniciantes não invistam mais do que R$500,00. Leve este limite de valor à sério, é de extrema importância, devido ao enorme risco envolvido no Mercado de Opções.

Bibliografia: Fique Rico Operando Opções - Lowell, Lee - Editora Campus

Continua no próximo artigo ...

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